肖宇（中国社会科学院亚太与大众计谋计议院副计议员）

　　北京时间8月14日晚，好意思国最新的通胀数据认真出炉，在好意思联储政策周期拐点将至的大配景下，阛阓在好意思联储是否降息的问题上似乎已越来越莫得不对。

　　从数据来看，好意思国劳工部公布的2024年7月好意思国CPI同比为2.9%，前值为3.0%，成见五个月环比下落。这不仅录得自本轮加息周期运行（2022年3月17日，当月CPI为8.5%）以来的最低，而且亦然自2021年4月以来的最低值。阛阓之是以如斯存眷好意思国劳工部的CPI数据，原因无外乎是其在好意思联储方案逻辑中所占据的伏击权重。在本轮加息周期中，历次的好意思联储联邦公开阛阓委员会（FOMC）声明都有益强调，好意思联储坚硬地死力于于将通货推广率收复到2%的宗旨。

　　要是复盘这次加息周期，那么可能更容易相识当下阛阓对好意思联储接下来货币政策走向的判断。就在此轮加息运行之前的2022年1~2月，好意思国的月度CPI别离为7.5%和7.9%，比拟之下，2021年1~2月的同时值别离为1.4%和1.7%。皆备不错说，收敛恶化的通胀场面是此轮好意思联储货币政策收紧的主要催化剂。

　　需要阐述的是，从1844年英格兰银行缓缓清除贸易银行业务和1897年瑞典国度银行得回政府授权辘集刊行货币运行，当代中央银行一经走过了近180年的经过，看成银行的银行，当代中央银行的运转一经止境教诲。看成国度货币刊行和处分、制定并推广金融政策中枢部门，中央银行的器具和“KPI敛迹”黑白常明晰的，那即是运用货币供给和金融监督器具，杀青本国的金融体系安静，支付和结算系统的安全高效运营，监督和按次金融机构，以及爱戴浮滥者权力。

当地时间9月4日，以色列总理内塔尼亚胡、塞浦路斯总统赫里斯托祖利季斯和希腊总理米佐塔基斯在塞浦路斯首都尼科西亚举行了三方会谈。在会谈后举行的联合记者会上，以色列总理内塔尼亚胡表示，三国领导人就以色列向欧洲输送天然气的方案进行了讨论，并将在未来3至6个月内确定最终路线。

　　以上这些现实也体咫尺了1913年《联邦储备法》的条目中，并成为了好意思联储建造依据。左证好意思联储结构筹算，其是由附庸于联邦政府，坐落于华盛顿特区的联邦储备委员会（Federal Reserve Board of Governors），以及遍布寰宇的12家联邦储备银行所构成，而这12家银行是私东说念主的非谋利组织。

　　看成国度政权的一部分，好意思联储被筹算成了一个既非私东说念主也非国有的奇特结构，况且还被着重翼翼地被排斥在了好意思国的选举要领以外。但这一“秘籍”的轨制筹算背后，却有着一个一以贯之的方案逻辑，在也曾担任好意思联储主席（1979~1987年）的保罗·沃尔克看来，那即是安静的价钱水平高于一切。在沃尔克任上，为了嘱咐好意思国的高通胀，那时好意思国30年期的住房典质贷款利率曾一度被升迁至18.5%，从当代贸易银行风险敞口处分的角度来看，如斯之高的房贷利率可谓远超念念象。

　　从1929年经济大忽视运行，好意思国经济的复苏与阑珊背后，都离不开好意思联储货币政策的身影。是以短期的物价安静施政策略背后，是充分处事、经济增长和海外进出均衡的更大诉求。这惟恐亦然现时阛阓合计好意思联储货币政策翻牌在即大量共鸣的根基。因为联邦基金利率是好意思国银行间的隔夜拆解利率，此前好意思联储将其升迁到5.25%~5.50%的区间，其实即是升迁了各银行向好意思联储借款的本钱，传导到需求端，过高的假贷本钱，会扼制住户的浮滥和企业投资，从而缩短经济的活跃度。

　　从历史来看，加息对好意思国经济增长的负面影响不堪陈列。在上世纪80年代于今的7次好意思联储加息周期中，好意思国GDP在随后不久都出现了不同进程的阑珊。比如，1994~1995年第三次加息（从6.3%下落至4.8%）、1999~2000年第四次加息（从6.3%下落至3.2%）、2004~2006年第五次加息（从6.0%下落至4.8%）、2015~2018年第六次加息（从5.3%下落至4.2%）。

　　自昨年底运行，好意思国经济分析局的统计数据似乎也在收敛佐证好意思国经济增长放缓的判断。本年6月，好意思国季度GDP的环比增速是2.8%，而2023年12月该数据还录得3.4%，9月更是高达4.9%。不错说，阛阓对好意思国经济可能堕入阑珊的惊慌情谊还在悄然生长，这简略不错在一定进程上阐述，为何7月的好意思国休闲率数据公布后，“萨姆划定”一度激发烧议以及当月CPI数据公布后好意思国科技股的暴跌。

　　临了，需要正经强调的是，金融往还对预期极其明锐，这次CPI数据公布之后，好意思国的金融阛阓并莫得出现大的波幅也再次阐述，好意思联储的降息预期一经被往还。是以多大幅度的降息以及节律的把合手，这简略将是好意思联储接下来的最大挑战。

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